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成立7年,已经发展成为国内投影仪领域第一的成都极米科技股份有限公司(简称“极米科技”或发行人)正处于风暴的中心。

从极米科技提交科创板上市申请至今,市场对其不符合科创板研发属性、没有核心技术的质疑没有间断过。而在收到上交所首轮问询函后,仍在IPO静默期的极米科技很快举行了一场媒体沟通会。

投影产品因为携带方便,只要有Wifi便可体验网络冲浪,仅一张幕布或一面墙,便可享受私人影院般的待遇,在年轻的一代颇受欢迎。在花钱买服务的同时,年轻一代还更加注重使用体验,对产品包含的技术性能同样更为关注。

虽然研发投入占比低,但公司产品销量却是不错的。根据IDC数据,2018年公司出货量首次位居中国投影设备市场第一,市场份额达13.2%;2019年公司出货量继续保持中国投影设备市场第一,市场份额达14.6%。

据美国媒体报道,26日下午,警方接到报警说,费城西部一个以黑人为主的社区有人当街挥舞刀具。两名警察前往现场,与一名27岁黑人男子对峙时将其打死,目击者后来将视频上传网络。死者父亲对当地媒体说,他儿子有精神问题,正在服药。他估计警察向其儿子开了10枪。

目前,主流消费级投影设备均采用DLP投影技术,DLP投影技术产品的核心成像器件是DMD器件即数字微反射镜阵列,镜片的多少决定显示分辨率是超高清、高清还是标清。而DLP投影技术的核心专利全部掌握在美国德州仪器(TI)公司。

值得注意的是,Z系列产品作为极米科技第二畅销产品,报告期内销售占比分别为30.71%、26.82%、29.02%。

投影赛道是一个极小的赛道,这个赛道的潜力多大呢?IDC数据显示,预计2024年中国投影设备市场出货量将达到近千万台规模,五年复合增长率将超14%。

截至2020年一季度,公司自研光机数量占比虽然提高至45%,但多数光机仍处于开发阶段。在未来一段时间,公司仍需要从供应商处采购核心技术。

产品市场覆盖率高,自然触及到终端用户也会很高。然而,极米科技仅在申报稿中披露了2020年前三个月与2019年前三个月的MAU对比数据,公司2020年3月GMUI月活跃用户数约110万人,相比2019年3月GMUI月活跃用户数约75万人增长47.61%。而据其申报稿,截至2019年末GMUI月活用户就已经超100万人次。

可以看到,公司采购单上光机、芯片的采购合计占比在55%以上。

在这样的行业前景下,百度网讯、四川文投、创乾投资、芒果传媒、创东方、深圳道智等20多家投资机构对极米科技的不断加持。但除了极米科技之外,行业里还有当贝、优派、明基以及小米、华为等玩家。而小米更是2019年国内前10大投影机品牌中同比增长最快的。

今年5月下旬,美国明尼苏达州黑人男子乔治·弗洛伊德遭白人警察暴力执法致死,这起事件随后引发全美范围长时间、大规模反对种族主义和警察暴力执法的示威活动。

据申报稿,2019年光机类采购金额占比相比2018年下降 19.16 个百分点,同时 2019 年芯片类采购金额占比相比 2018 年提高 19.43 个百分点,主要是因为2019年起公司与光机供应商切换合作模式,由公司直接采购生产所需的DMD器件及LED原材料,因而该部分原材料的采购额由光机类变为芯片类。

而一旦极米科技申报稿中16项发明专利,有超过11项被宣告无效,极米科技就将无法满足科创板拟上市公司必须拥有“5项发明专利”的常规指标,可能将无缘科创板。

至于发行人是如何获得这项数据的呢?据其介绍,公司为智能投影产品开发了基于安卓内核的 GMUI软件系统,并通过GMUI实现对终端用户的触达。按照一个月内开机并联网使用过 GMUI的用户数(去除重复的用户),收集用户设备开机日志数据统计得出。

卖硬件+互联网增值局限 极米科技底气不足

不难看出,这当中有激烈的竞争关系因素影响,此外,也暴露出极米科技目前尚未有核心技术的护城河。截至到目前,极米科技经营策略销售高于研发,而从中长期来看,这将不利于公司后续持续发展。

不得不说,数据的局限不免显现出极米科技在报告期期间,高覆盖率的说服力度不够。

冒着可能被指控“提前泄露经营情况”的风险主动与媒体沟通。有分析称,极米科技此举对其IPO未必有帮助,还可能带来反作用。

极米科技被替代的可能依旧很大。如果不能做到唯一,要不面临被收购要不就自己消失。此外,极米科技的互联网增值服务在内容分发上还受制于优爱腾等流媒体。极米科技的想象空间能有多大?

就产品而言,市场上大多数投影仪多为2-3年保修,无论是主机还是光源,然而极米科技的保修只有1年。市场上多数投影仪可以更换灯泡,灯泡也可以单独购买。但是极米科技必须返厂修。就产品使用体验来说,某位消费者评价,看电影效果一般,只够看看综艺之类的。

值得注意的是,因版权、专利等问题,极米科技先后被优酷、光峰科技(688007,股吧)等提起诉讼。据了解,优酷2018年起诉极米科技版权侵权,极米科技向优酷赔偿140万元。2020年7月优酷再次起诉极米科技侵害其作品信息网络传播权。

就其此前公布的回复函来看,审议会分别针对公司核心技术、研发投入、专利侵权等38个方面提出质疑,可以说直击极米科技的痛点。

极米科技自称是一家研发、生产和销售智能投影产品的科技公司。然而,在申报稿中看到,公司在近三个完整财年的研发投入分别为0.33亿元、0.63亿元、0.81亿元,占同期营收比为3.3%、3.8%、3.8%。

自主研发不足0.1%,核心光机依赖进口

当天夜间,民众在事发现场附近聚集抗议。手持防暴盾牌的警察与示威者发生对峙和冲突。一些商店遭到破坏和抢劫,至少一辆警车被烧毁。受伤警察中,一人被小货车撞断腿,其他警察在接受治疗后出院。

同时,作为竞争对手的光峰科技子公司峰米科技,就极米科技16项发明专利提出无效宣告请求,并已收到国家知识产权局出具的16份《无效宣告请求提交回执》(下称“《回执》”)。《回执》显示,峰米科技诉极米科技的无效专利包括”多投影屏幕拼接方法及装置”、”热失焦补偿方法装置及投影设备”等共16项,具体应用则包括极米Z6系列微投产品。

极米科技介绍,智能微投系列产品主要搭载了智能软件系统、承载音视频播放和互联网应用服务的小型投影设备,该系列产品采用高功率LED光源,投射比一般为1.2:1,主要用于卧室、客厅等场景,产品包括了H系列、Z系列、便携系列及其他产品。报告期各期,H系列、Z系列合计销售收入又占整机销售收入比分别为74.65%、68.08%、68.62%。

显而易见,极米科技在供应链一环里话语权很弱,产品的核心技术对外依赖性强显得很被动。而一个所谓的科技企业若解决不了供应链的问题,或者说在供应链上相对劣势,那么将会对公司的整体经营形成掣肘。其产品在市场上也将不具备任何竞争力可言。

同时,极米科技还向消费者提供围绕智能投影的配件支架等产品,以及互联网增值服务包括一般的上门服务,应用分发、影视内容服务等。

那么,极米科技称得上是一家科技公司吗?

目前,极米科技DMD器件全部从TI采购,2019年才有了自研产品且仅有0.05%。

而众所周知,去科创板上市的公司,基本条件是研发费用率是不能低于营收的5%。可见,极米科技差的不是一星半点。

若TI与之业务关系发生不利变化、或者其供货价格有重要调整、亦或因国家间贸易争端或新冠疫情进一步蔓延导致无法及时供货,将对极米生产经营产生不利影响。

从其销售产品覆盖市场来看,主要以家庭为单位及个人终端客户的消费级场景为主。据申报稿,近三个财年公司产品覆盖消费级场景均在90%以上。

费城市长吉姆·肯尼和费城警察局长丹尼尔·奥特洛27日发表联合声明,承诺将对这一事件进行全面调查。

申报稿显示,2017-2019年的报告期,公司实现营收分别为9.97亿元、16.59亿元、21.16亿元。其中来自整机产品各年度销售收入占比超94%为公司主要收入来源,而又以智能微投销售占比最大,占各年度整机销售收入比分别为95.32%、86.31%、88.22%。